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资料：高盛私人资本运营基金（备忘）－ZT

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标题: 资料：高盛私人资本运营基金（备忘）－ZT (1632 reads) 时间: 2007-1-11 周四, 22:59

作者：游客在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

2005

业内正在密切关注高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)周三可能会宣布的“成功募集85亿美元私人资本运营基金”的消息，该基金规模之大堪称前所未有。

私人资本运营基金通常投资于私人公司或收购大公司的子公司，然后通过转售或上市实现套利。在许多华尔街同行退出私人资本投资领域的情况下，高盛设立这个大规模基金充分显现了其继续发展这块业务的坚定决心。

最近，瑞士信贷集团(Credit Suisse Group)旗下的瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)均宣布将缩减私人资本投资活动，原因是此类业务可能与客户发生利益冲突。

这个最新基金的庞大规模也反映了私人资本投资行业的普遍趋势，即大公司募集超大基金以争夺大交易。最近，就有几个私人资本运营基金以105亿美元收购了金融服务技术公司SunGard Data Systems。

在这之前短短两周，凯雷投资集团(Carlyle Group)刚刚宣布成为私人资本运营基金业第一个“身家”过百亿美元的公司，之前它宣布为一只美国私人资本运营基金筹集78.5亿美元，为另一只欧洲私人资本运营基金融资22亿美元，规模均小于高盛的这只新基金。预计今年还会有更多同类基金推出。

对高盛来说，这只新的巨额基金也是它将面对的一项严峻挑战。很长时间以来，高盛都在竭尽全力平衡其客户与其自营私人资本运营业务之间的利益冲突。

高盛的高层管理人士表示，这只基金规模庞大，但并不意味著偏离了高盛历来的业务战略，即重视与其它私人资本运营公司的合作，而不是同他们展开竞争。实际上，高盛的首席执行长亨利·鲍尔森(Henry Paulson)和总裁劳埃德·布兰克费恩(Lloyd Blankfein)都会晤了Bain Capital和Texas Pacific Group等私人资本运营公司的管理层，强调高盛此举只是为了让自己变成一个实力更强、更有吸引力的合作伙伴。

布兰克费恩说，高盛一直是这个领域的主要参与者，与同行之间的关系一向都很融洽。有时，高盛努力从他们那里争取业务，有时也与他们一起共同投资某个项目。

但是，有些业内竞争者担心如此庞大规模的基金是否会改写行业格局。曾是高盛合伙人的戴德时(Tim Datte)说，有人担心这是一只披著羊皮的狼。但他也说，高盛一直以来都是一个很棒的合作伙伴。戴德时现在是TPG附属机构新桥资本 (Newbridge Capital)的董事总经理。

包括Kohlberg Kravis Roberts & Co.在内的其他人都在密切注视著高盛这只基金的一举一动。“迄今为止，高盛的私人资本运营机构都是KKR在几项重要交易中的完美合作伙伴。双方在互相竞争的领域中从未有过纷争，”KKR共同创始人亨利·克拉维斯(Henry Kravis)说，“只要他们继续作为合作伙伴，而不是竞争对手存在，我们都坚信他们的私人资本运营业务会与高盛的整体业务架构完美契合。”

这只庞然大物般的基金也是华尔街经济形势改变的新例证。以前，向企业客户提供交易咨询是高盛的一大利润来源，因此高盛也一直小心翼翼避免冒犯这些客户。但最近，咨询业务的回报已经落到了投资业务之后。

比如说，Ripplewood Holdings和曾担任高盛金融机构前任主管的克里斯托弗·弗劳尔斯(Christopher Flowers）准备联合收购日本的Shinsei Bank时，高盛只是出任交易顾问，而没有自己参与投资。这一决策对高盛而言等于白白放过了一个赚大钱的机会。两年后这家日本银行经过重组后公开上市时，弗劳尔斯一个人就独得大约10亿美元。

但是，虽然咨询业务在高盛的总收入中只占很小的比例──在最近一个季度，高盛总收入是64 亿美元，其中咨询业务收入是4亿美元，但该公司在代表自己交易时并不觉得有什么拘束。布兰克费恩说，随著高盛的自营业务在全部业务中的比例越来越大，他们为解决这方面的冲突花费的时间也越来越多。

不过，该公司这些天来最大的客户中大型工业企业已经少于Bain或Blackstone Group这样的私人资本运营公司。这些大客户经常跟高盛的自营投资分部争夺大生意。

高盛开展私人资本投资业务的另一个目的也是出于未来争取业务考虑，这些业务包括为交易融资或者为公开上市交易提供咨询服务。这或许是高盛斥资5亿美元参与SunGard交易的一个原因。

从目前来看，高盛之所以能成功避免潜在的冲突，关键在于它很少为自己进行大型的买断股份的交易。TPG的创始合伙人、曾在2002年12月与高盛和 Bain联手获得Burger King控股权的库尔特(Jim Coulter)说，他们在交易中从未遇到高盛单独作为交易对手的情况。

他说，他们与高盛的关系一直很融洽。比如，最近当高盛考虑独家收购日本财务公司Takefuji的交易时，在TPG合伙创始人之一邦德曼(David Bonderman)表示反对意见后，高盛即邀请TPG子公司新桥资本公司加盟。

高盛去年提出的收购英国制药企业Warner Chilcott PLC的交易后来成为导致私人资本运营领域发生这波最新变动的催化剂。高盛及TPG、Blackstone Group和KKR等合作方在这次竞标中最终输给了瑞士信贷第一波士顿和JP摩根(J.P. Morgan)，而后者后来邀请了Bain Capital和Thomas H. Lee Partners LP加入联合收购行动。

但瑞士信贷第一波士顿和JP摩根都承认，有强大财务实力做依托的落败方对竞标失利的恼怒是促使它们两家决定减少参与私人资本运营业务的原因之一。

高盛不跟其他公司争夺养老基金等传统的私人资本业务投资方。据知情人士称，在这次筹集的85亿美元资本中，三分之一为高盛自有资金，有10亿美元来自高盛员工。其余资金来自几家机构投资者以及高盛在全球的富翁客户网络，包括戴尔公司(Dell)创始人麦克尔·戴尔(Michael Dell)和香港地产大亨郭炳联(Raymond Kwok)等都是这个网络中的一员。

高盛公司拒绝发表评论。

高盛的收费标准也比同行低。它对投入资本收取的管理费是1.5%，而其他公司的标准大多是2%。

作者：游客在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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