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你说得对! 不是好像.

但是 中国期货已稳居全球第二大商品期货市场，对冲、套利、资产配置时代已经来临！

中国期货市场迎来崭新时代

2010年02月26日

东证期货研究所/文

在全球经济逐渐走向均衡发展的推动下，全球大宗商品市场的权重分布悄然发生了变化。

　　中国成为全球大宗商品期货市场最大的亮点

2009年国内期市成交额达到130.51万亿元人民币，累计成交量达215742.98万手，同比分别增长81.48%和58.18%。其中，上期所成交73.76万亿元，大商所成交37.64万亿元，郑商所成交19.11万亿元，分别占56.52%、28.84%和14.64%。

　　回顾全球市场，我们发现，即便是最具影响力也是产品最丰富的衍生品市场——芝加哥商业交易所集团(CME Group)，其自金融危机跌落谷底后已经有了较大起色，但仍不尽人意。其在2009年12月日均成交量(ADV)为920万手，较08年同期增长13%，而11月该交易所同比增幅刚由负转正。CME2009年年度ADV为1026万手，同比仍下跌20%。就产品类别而言，CME金属、外汇、利率、能源去年12月的ADV分别同比增长111%、81%、42%、21%，而股指类唯一负增长，但作为金融危机重灾区的利率类产品年度ADV同比增幅仍高居-30%，去年也仅有能源类的ADV同比微增达4%。

　　作为2008年成交总量排名仅次于榜首CME的欧洲期货交易所(Eurex)，其2009年ADV虽达略超CME的1050万手，但其年度26.5亿手的总成交量也较2008年的31.7亿手有较大幅滑坡。以股票期权交易见长的芝加哥期权交易所(CBOE)，2008年全球排名第五，其2009年的全年成交量11.3亿手亦较2008年微跌5%。在欧美发达国家已公告的2009年度统计报告的衍生品交易所中，也仅有2008年名列第12位且以能源交易见长的洲际交易所(ICE)同比增长12%，且该交易所下半年的发力还依赖金融危机的罪魁祸首CDS(信用违约掉期)开始大规模转向ICE进行中央清算。

　　从数据上来看，中国期货市场的表现无疑是全球最大的亮点，且已稳居全球第二大商品期货市场。不仅如此，上海期货交易所2009年全年成交量已达4.35亿手(按国际惯例的单边计算)，其同比增幅210%应居全球之首。首次进入去年全年全球排名的前十则应无悬念，大连商品交易所去年亦同比增长31%，全球排名应仅次于上期所。

　　中国商品对全球商品价格的引导力逐渐加大

　　全球大宗商品期货市场权重出现新的变化不仅体现在交易金额和交易量的改变上，而且体现在全球商品影响因素的多样化上，尤其是中国大宗商品价格波动对国际同类商品影响力日渐增大，成为权重分化的另一个重要表现方面。

　　从定性的角度出发，我们发现，自2009年起，只要和中国相关的政策、信息，甚至市场传言，都可能会对全球资本市场带来极大影响。最近的一个案例是2010年1月12日晚间7点，中国央行公布上调银行存款准备金率0.5个百分点，消息一公布，当晚LME期铜即暴跌超过3%，LME铝和锌的暴跌幅度也超过3%和4%，国际原油期货及黄金期货暴跌也超过2%，可谓牵一发而动全球。

　　定量的分析同样论证了这样一个结论。我们选取了2002-2009年间伦铜(场内盘)与沪铜的收盘数据进行对比，发现2002-2008年期间，沪铜几乎对伦铜没有引导关系，伦铜对沪铜的引导则十分明显；而2009年伦铜虽然继续对沪铜有引导关系，但沪铜对伦铜的引导力也在上升。通过对比沪胶与日本胶之间相互引导关系，我们发现，沪胶一直以来对东京胶都有一定的引导关系，到了2009年，这一关系表现的更为明显，因东京胶几乎对沪胶没有任何影响。铜和胶作为国内最成熟的期货品种之一，加上两者价格波动与国际市场关联度极高，这组数据很恰当地证明了“中国因素”力量日渐强大。

　　对冲、套利、资产配置时代来临

　　当全球经济走向更为均衡的宏观大背景下，“中国因素”地位快速上升，使得投资者在判断大宗商品价格走向时，需考虑的因素越来越多。如果说，2001-2009年，全球大宗商品价格基本体现了市场流动性的因素，尤其在各国政府救市政策的刺激下， 2009年的大宗商品价格将“超额流动性”这一因素发挥的淋漓尽致的话，那么，2010年的大宗商品市场将在“混沌”中迎来最错综复杂的一年。“中国因素”的影响力日益提高，但传统影响市场的因素依然存在，资源国作为投资市场新兴主动力量，也将发挥越来越大的影响力。

　　对于2010年来说，一方面，各国退市政策正在逐步推出，中国也已经加入到该行列中。虽然中国政府的行为并非为了打压市场，而是希望市场可以更加平稳的推进，但所带来的市场变化复杂性是不言而喻的。市场的波动因素将不再简单，投资者的行为将更加丰富，机构投资者的数量也将越来越多，由此带来的价格波动幅度将急剧加大。

　　另一方面，市场等待三年的股指期货终于正式获批并将择日上市，注定2010年又将是中国金融史上，甚至是全球金融史上不平凡的一年。我们无法准确预测股指期货上市后的市场会到底发生什么，但我们知道，中国期货市场正迎来崭新时代，属于机构的时代已经真正到来！

　　在原本已经非常复杂的市场环境下，机构投资者所带来的新的交易思维、以及交易方法将使得市场环境进一步趋于复杂变化，单纯依靠简单地分析、单品种的操作已经很难适应未来市场发展的需求，更难获得稳定的收益。有鉴于此，我们力推2010年的投资交易应以对冲、套利及资产配置为主，通过交易策略的把握，数理化的定量分析，来进行稳健的操作并获取收益。

　　中国期货投资已迎来崭新时代，对冲、套利、资产配置时代已经来临！

作者：not_a_CTA 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com