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主题: 新海归系列：初创企业“造雨人”冯波（转贴）

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新海归系列：初创企业“造雨人”冯波（转贴）

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新海归系列：初创企业“造雨人”冯波（转贴） -- 安普若 - (1484 Byte) 2005-5-07 周六, 12:59 (2356 reads)

安普若
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标题: 人物：冯波：透过水晶球看到利润 ......（转贴） (718 reads) 时间: 2005-5-07 周六, 13:12

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

冯波：透过水晶球看到利润 ......

2004年11月8日任健/文

“用1.5亿美元的VC基金作为投入杠杆，撬动数十亿元美金的实业，经过几年的资本运作，可以使VC基金规模达到10亿美金左右。”冯波对联创策源VC基金这样设想。

一抹阳光透过茂密的树叶聚焦在北京平安大道秦老胡同一座四合院的花园中，树下一个根雕茶桌旁围坐5人，其中一人频繁地用中英文向周围的人提着不同的问题，并快速的翻看厚厚的一叠资料，时常爆发出的爽朗笑声让周围气氛略感轻松，但是笑声过后，现场气氛仍然严肃而凝重。这就是联创策源VC总裁冯波每天不断重复的工作场景。

“想让VC投资，得先把公司的财务报表和发展设想、包括领导人的简历说说清楚，其次，最关键的就是看这个企业有没有成为大企业的潜质。”冯波每天的工作就是在公司的花园里，聆听来自各地高科技企业不同的融资演示，然后从中敏锐的察觉到可以实现双赢的机会。

一个好机会

戴着一副老式带框眼镜和穿着整齐如斯---坐在本刊记者面前的冯波，虽然18岁就开始在美国接受高等教育，并在国外旅居多年，但无论是从外表还是在回答记者的提问时审慎的语句，无不透出中国传统商人固有的精明和睿智。

冯波和联创策源在VC中，并不是一个令人陌生的名字。他在美国硅谷投资银行罗伯森·史蒂文斯(RSCO)公司任中国业务副总裁期间，曾多次提出应该大力投资中国高科技项目的建议，成为第一个在中国采取美国VC业的游戏规则，将华登、华平、艾芬豪等海外投资公司的资金引入，最早给中国新浪和亚信两家公司注资的VC，并在2000年这些企业上市时成功退出获取丰厚回报，这一事件曾在中国VC中声鹊一时。而冯波本人，也被福布斯（Forbes）杂志在1997年称为中国风险投资第一人，随后，他本人还曾同自己的哥哥冯涛（现任上海联创VC总裁）一起获得2001年美国十大风险投资人物。

至于联创策源则是5个有着深厚海外VC从业背景和行业投资管理经验的顶尖人士为核心团队的风险投资基金公司，其总经理谢澄曾任英特尔中国区总经理，对全球高科技行业有着深厚的认识和理解。“和行业最优秀的人在一起，干一件日后值得回忆的事情，是人生中最大的快事。”冯波一直认为一件事情的成功与否，和用人有着极大的关系，以至于在其公司中，对目标公司的选择、对管理层的考核和摸底同样将此条件作为首选，“没有具备高级管理能力的人很难将公司做成世界级大公司。”

对于向冯波这样即熟悉中外文化，又懂得运用国外VC管理经验的风险投资公司经理人来说，面对中国这样一个大的投资市场，现在是一个非常好的介入机会。但他仍然有些担忧：目前在国内，中国的本土VC由于受到资金币种转换、证券市场不能实现全流通等问题的限制，目前还处于一种尴尬的境地。对于VC资金来说，在一个只有投资，没有获利了结的市场运作资金，风险还是很大的，这也是国内VC发展不快的一个主要原因。但是对于具有海外背景的VC来说，却是一个及时介入的好机会。“风险投资要大力发展，最关键的一点就是要有多重的套现的机会和配套市场。虽然现在中国已有很多的风险投资公司，但是退出的方式非常单一，大多只能够采取靠收购股权的方式来套现。”冯波对本刊记者说。

他是最早向政府有关部门提出在中国证券市场开设二板市场建议的几个人之一。他认为，VC最后的退出机制完全以购并的方式套现并不是一个好的方法，对于一个产业的发展来讲，如果仅仅依赖于购并这一条套现的途径，难以快速的实现产业升级。因此，开设二板市场非常关键，中国主板上市条件非常多，不适合高风险、高速生长的高技术企业。这类高速成长的高科技企业是一个非常专业的公司，需要有很正规的渠道去引导它，如果有了第二板块这个资本出口以后，大量的资本就会涌入，这样就开始了“滚雪球”，资本加上智慧就等于资本智慧、经验的多重集合，这样可以使得许多新的公司快速成长起来。

不可拷贝的市场

既然是VC公司，自然就对参与市场的投资风险考虑的更多一些。本来，VC的最终目的就是在承担风险的同时，博取高额的利润回报。但是联创策源更关注的一点是，什么项目可以带来长远的回报，而不是短期的效益？回答是肯定的。就是拥有可以改变和引导市场的产品，投资这样的项目公司，自然是喝着咖啡都可以数到钱。

一个可以改变人们消费行为或者具有普遍应用性的项目公司并不多，但是对于拥有13亿人口，消费市场正在不断升级的中国，任何奇迹都是可以发生的。“当初，我们投资亚信的时候，仅仅预测Internet的用户在16万人左右，这一数据在2000年已经成为300万人，目前，这个数据又变成8000万人，还会继续增长。”但是，他仍然有很多懊悔的事情，当时在美国他已经注意到中文搜索网站的未来发展方向，但是没有想到来得如此之快。

“谁现在忽略中国这个消费市场，谁就会失去成为一个伟大的企业的可能和机会。”冯波每当回答记者提问时，都会略显激动的表达自己对未来的憧憬。“中国消费品市场的快速发展，给许许多多的创业企业带来了发展的机会，同时也给全球的VC带来了机会。VC公司就是帮助这些企业快速成为大公司。”

但是，他坚持一点：在中国做风险投资绝对不能照搬当初美国消费市场发展时的惯性思维。尤其是在对所投资的项目公司面临的市场前景的宏观分析和把握上不能完全拷贝美国市场。冯波认为，美国是一个完全市场化的国家，什么行业都是在市场供需的要求下来完成，有一个充分的市场竞争机制。而在中国则具有很多政府计划管理的成分，VC对投资政策的把握则相当关键。许多VC都是在大比例投入项目后，由于政策限制的原因，导致投资风险急遽。另外，中国市场特性和美国有着很大的差别，两个国家消费者的消费习惯、消费层次、消费人群、基数以及背景不同，所形成和导致的市场发展方向就不同。中国电信市场一天发上亿条短信的景象是怎么都不会在美国出现的，当然手机短信等电信增值业务所带来的市场效应，在目前已经拥有3G的各国收益中所占有的比重也不大。

具有中国特色的电子消费品市场正以惊人的速度在快速推进，有时候一夜之间，也许一个产品就会得到大把的订单。这一点，冯波同样清楚，但是他同样更多的在考虑投资风险。“我们清楚在电子消费市场中，美国的优势是在技术领域处于绝对领先的地位，这也是它可以控制这个市场发展的先决条件。与美国相比，中国的优势则是产品成本低，人员工资、采购成本往往只有美国同等产品的一半左右。目前，在一些技术含量较高的电子领域，比如手机芯片的研发上，中国公司还没有办法和美国的相关公司抗衡，但是目前已经体现出的世界制造中心的实力，已经得到国外任何一家靠技术获取利润的企业的倾睐。

虽然，以市场换取技术，这个令许多业内人士争论不已的话题，让我们担心未来中国企业在没有核心技术下如何发展的担忧，但不可否认，成为世界制造中心后，我们不断享受着质优物美的产品和服务。

只投高科技

在许多行业投资者眼中，1.5亿美金用几年的时间快速增值十倍的计划，必定是一个难以完成的任务。但是对于冯波来说，在中国这样一个巨大的电子消费市场背景下，任何目标都不是空洞的口号。

对于VC来说，如何把握风险和收益的尺度则最为重要。“只有选择未来具有爆发性高增长的行业进行投资，才会获得超额的利润。”冯波将投资的范围锁定在软件、互联网的新应用、新媒体、电信增值业务、芯片集成电路设计、电子标签等方面。

冯波认为，之所以看好高科技的投资，主要是主要是从发展的角度考虑。中国有三大资源可以利用，即市场资源、文化资源和人力资源。中国跟美国相比较，相同的一点就是中国和美国的电子消费市场都很大，这一点其它国家都不能比。但是，现在美国的市场已经处于一种增长缓慢，主要靠外延的态势，技术领先是主要优势，而在中国则大不相同，不但拥有一个庞大的电子消费市场，而且可以使新技术快速的付诸实施，有利于新技术的转化。

“中国的崛起和快速的发展，都在不断的吸引海外的高级华人回国创业，”冯波说，中国的留学生在国外现在有30多万，和冯波一样的海外才子，很多都已经或正在选择回国创业。他们称之为“物理现象”-----人才、技术的流动都在趋于市场强弱的发展而改变。中国本身也有一大批很好的管理人员和技术人员，这种资源是很多国家所没有的。今天在硅谷的任何一家公司，就是五六个人的公司你也都能够找到一个中国人，这说明中国人是有能力的。

一个产品的好坏，一个市场的发展与否，归根结底取决于是否拥有世界级的人才，回国创业的华人高科技公司正是联创策源随时关注的目标，和具有优秀的管理人员和未来具有领导市场潜力的公司并肩，共同发展是国外一些成长迅速的VC管用的方式，冯波也向想在中国的创业者中更多的创造这些案例。

掘进IC设计

随着全球IC产业转移，各大IC巨头纷纷来华设厂，中国快速成为全球IC业世界制造中心。尤其是美国对中国芯片出口减税后，中国芯片业价格、服务优势已经快速的显现出来。在IC产业链中，由于存在美国等大公司的技术垄断，目前在IC设计环节方面发展的较为缓慢，虽然这部分利润是整个产业链条中最为丰厚的部分，但是，中国目前IC设计一直没有实现突破性发展，手机用芯片90％都是进口。这种格局对于VC来说，却是一个重大机会的来临。使一个产业链中的弱项变强项，并从中获利正是VC的拿手好戏。

中国有一个巨大的电子消费品市场，而且未来还存在诸多电子消费升级、增值服务等，3G、小灵通等企业不断的推出自己的标准，都是需要国内厂商的支持，而且都需要很多相应的IC厂商支持。国外统计数据显示：美国硅谷现在最火的公司，背后都有VC资金的支持。据统计，由VC和私募基金支持的公司创造的产值，目前已经占到美国GDP的48％。有VC资金支持的比没有VC支持的公司增长率高15％，就业机会提高20％。

这种现象在中国同样会出现，来自国内外的VC不会错过这个双赢的机会。

“中国的软件很难走出国门，尤其是进入美国市场。未来最具有全球竞争力的就是芯片产业，可以在世界上具有领导地位。但是，目前中国的IC业产业链发展的并不均衡，虽然制造和封装已经渐成规模，但是IC业中最具有利润空间的设计环节，一直不是我们的强项。这就是VC公司应该参与的地方。”冯波对本刊记者说。最近，他和软银的风险投资公司Mobius以及中金创办者之一的Jack Wads-worth等5个合伙人创办了一个资金规模达1.5亿美元、就是针对IT业初创企业的联创策源基金。此基金的顾问包括田溯宁、吴鹰与王志东等中国IT业重量级人物。

但中国的芯片制造业目前不可回避的一个问题，就是如何提高自己的产业升级能力。中国芯片设计、生产企业，大多只能设计出低端电子消费产品的芯片，利润并不高。唯一的优势就是低端的电子消费品市场仍然还具有非常大的市场空间。比如说，电动玩具等用的变压器就基本上被国内的生产厂商所垄断。但是如何从国外的IC设计厂商手中抢夺利润大的芯片设计，并不是一件容易的事情。

“我们的观点是，最初象下暴雨一样，密集的资金投入IC业，随后形成一个趋势，然后在这个基础上逐步完善产业链。”冯波认为，IC设计对于中国芯片产业链来说，还属于亟待开发的市场。很多领域的芯片还没有实现国产化，但相信这个时间不会很九。

从水晶球中看到利润

联创策源的办事风格有些与众不同。出门找生意，是大多数公司的行事惯例，而联创策源公司地址则显得有些特殊。地处北京平安大道一个具有悠久历史的胡同，一座曾经属于清代内大臣索额图的四合院中。冯波说，这个地方让他看中的原因就是其所具有的浓郁历史沉淀的背景。于大多数企业开门找业务不同，冯波每天的工作就是在自己公司的花园中喝茶等生意。

按照惯例，每一个高科技公司从小到大的发展都最少需要两轮融资：种子期和成长期。联创策源VC最看好的就是种子期，希望投资成为企业发展中最先的、最具有推动企业发展的原动力。联创策源之所以关注种子期，这于冯波在美国投行的从业经历有关，这家公司只做上市前阶段的投资。他曾任职副总裁的罗伯森·斯帝文思公司是一家为高科技、高成长企业服务的投资银行，他们的客户主要在美国，像Sun、Seagate等这些大的高科技企业都是它的客户。罗伯森·斯帝文思公司也有自己的投资基金。

冯波对企业的要求甚为苛刻，按照他的话说，如果找上门的客户，联创VC都投资一些资金的话，那是一个庞大的系统工程。他强调做品牌和专业性。联创策源对于目标公司的选择基本分为两步骤：其一就是对这家公司整体实力的检测。首先要看这家企业将来会不会成为上亿规模的公司；公司要有世界一流的专业人才，公司领导要有多年的管理经验，领导对市场的判断和把握相对准确。领导者要具有强烈的创业欲望。这些条件符合后，他们更为关心的是这家公司的产品能不能赚钱，能不能在VC注资后，快速的在市场中有一定的份额和影响力。“在中国这个庞大的电子消费市场里，一个成功产品的推出很快就会得到市场的认可。从而演化出很大的利润。”冯波对记者说，目标公司目前一定要具备一定的规模；产品、管理等都具有成为知名企业的底子，只是需要资金支持。“我们在投资初期就要让公司看到未来的发展方向。”

联创策源更关注目标公司的价值：就在于其长期产生经济价值，长期产生效益的能力，这是衡量一个公司价值的唯一标准。长期性就是你的增长率。

除此之外，联创策源还注重目标公司进入市场后，所面对的种种问题，比如，有否进入壁垒；、产业定位及发展方向是不是清晰；有没有一个好的商业模式等等。

中国成为世界制造中心，给许许多多的企业带来了快速发展的希望，但是我们仍然看到，如同联创策源一样的VC也正在不断的聚集这个中心，并成为行业发展的助推力，这种力量足以使我们的行业发展成几何程度的跳跃。

作者：安普若 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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